市場在春季前后出現(xiàn)風(fēng)格的急劇變化，從核心資產(chǎn)到低位滯漲，從消費(fèi)到周期金融，從大盤到中小盤，再到指數(shù)的大跌，助推這種風(fēng)格轉(zhuǎn)換的主要原因可能是：(1)流動性的變化。近期美債收益率持續(xù)上行并突破了1.5%，這其中既包含全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速的預(yù)期，也有大宗商品價(jià)格暴漲帶來的通脹預(yù)期。而流動性(利率)的變化導(dǎo)致全球范圍內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的調(diào)整，市場風(fēng)格發(fā)生切換，相應(yīng)地，春節(jié)后A股呈現(xiàn)出高波動、普遍下跌的行情。(2)藍(lán)籌白馬下跌幅度較大，引發(fā)了許多投資者恐慌，進(jìn)而發(fā)生了踩踏。(3)部分市場解讀夸大了龍頭股享有的高估值，投資者情緒出現(xiàn)恐慌，在市場下跌時(shí)加速贖回基金。我們認(rèn)為，當(dāng)前的暴跌已明顯超出回調(diào)的范圍，非理性情緒的分化推動下出現(xiàn)了很多非理性的殺跌。
當(dāng)前市場調(diào)整較大，但是我們預(yù)計(jì)，以上不利因素在未來一段時(shí)間將會被以下因素替代。(1)春節(jié)后連續(xù)調(diào)整，滬深300和創(chuàng)業(yè)板指的最大回撤分別是歷史74%和84%的分位數(shù)，春節(jié)前市場已回吐年初以來全部收益，調(diào)整之后，前期的畏高、獲利了結(jié)情緒已顯著釋放。(2)貨幣政策預(yù)計(jì)仍將較為寬松：一是今年國內(nèi)通脹壓力不大、失業(yè)率是政策關(guān)注點(diǎn)，因此預(yù)計(jì)不會對貨幣政策形成制約，資金面維持相對寬松;二是隨著后續(xù)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、通脹回升，企業(yè)盈利也將繼續(xù)改善。(3)全球貨幣政策維持寬松，財(cái)政刺激也持續(xù)加碼。美國參議院已通過1.9萬億美元的紓困法案，經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃將落地。(4)國內(nèi)流動性最緊張的時(shí)候已經(jīng)過去。當(dāng)前7天Shibor利率已由1月底的3%以上大幅回落至2%以下。(5)兩會政策齊發(fā)，有望帶動國內(nèi)市場政策預(yù)期升溫。
具體到投資，從長期投資角度來看，A股仍然是較好的配置方向。放眼全球，中國是一個(gè)發(fā)展速度非?？?、且正在進(jìn)行結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的經(jīng)濟(jì)體，投資中國主要就是投資成長性和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中的機(jī)會。我的投資邏輯也非常樸實(shí)，就是尋找符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的優(yōu)質(zhì)成長公司，通過長期持有分享它的成長性。因此，我們建議投資者，也以長期持有的思路來選擇基金投資標(biāo)的，首先基金的頻繁申贖具有費(fèi)率成本，其次投資者對市場的時(shí)機(jī)判斷也往往容易存在偏差，追漲殺跌容易出現(xiàn)基金賺錢投資者賺不到錢的情況。
標(biāo)簽： 市場風(fēng)險(xiǎn)
