在2021年中國國慶長假期間的6個交易日內，ICE原糖主力合約累計漲幅僅0.71%，具體表現為先揚后抑的區間振蕩行情，屬于逾十年來波動最小的國慶行情。但節后首日，巴西石油公司上調汽油出廠價7.19%的消息，直接刺激ICE原糖主力合約漲2.27%，再次收復20.3美分/磅。
國內現貨方面，國慶節后廣西、云南糖業集團連續兩天二次報價，成交放量，情緒改善較為明顯，疊加商品市場整體情緒亢奮、外盤大漲，預計近期期貨、現貨聯動，白糖有望迎來補漲行情。
國際糖市焦點觀察
1、ICE原糖10月合約到期交割22.56萬噸
ICE原糖10月合約于9月30日到期，累計交割糖22.56萬噸，基本符合預期，大幅低于去年同期的262萬噸。交割糖源主要來自巴西南部(19.76萬噸)，少量來自墨西哥和危地馬拉。路易達孚為唯一接貨方，豐益則為主要交貨方，交貨量接近16.4萬噸，另一交貨方為Viterra。
交割日10月/3月合約價差擴大至-103個點后回落，收于-0.51個點，接近8月水平，各合約價格也大幅上漲，價差及價格的劇烈波動彰顯參與方的情緒變化，趨于改善。
2、巴西糖出口量平穩
巴西9月出口糖257.67萬噸，接近8月水平，同比下降23.94%，需求受限基本符合預期。市場焦點在于后續出口動態：10月合約摘牌后，本月巴西原糖即期船期報價自上月的升水1個點轉為貼水-65個點，考慮月間價差，則買方價格與先前未有明顯變化，盤面相對高價不會進一步抑制需求。與此同時，倫敦白糖—ICE原糖主力合約價差自70美元/噸附近漲至72.8美元/噸，有助于改善煉糖廠需求。
3、巴西南部降雨緩解天氣擔憂
國慶期間巴西南部蔗區降雨明顯增加，且預計未來兩周降雨進一步增多，略高于正常值，有助于甘蔗翻種及生長，階段性天氣擔憂緩解。目前土壤墑情略有改善，但仍偏低，甘蔗單產恢復仍需更多降雨，即后期降雨決定甘蔗單產恢復程度，這也是市場對于巴西南部下榨季估產分歧最大的原因。目前機構普遍預測下榨季產量有所恢復，甘蔗估產集中在5.3—5.65億噸，搖擺量3500萬噸；產糖量估產集中在3194—3695萬噸，搖擺量500萬噸。
4、市場等待巴西南部9月下半月生產數據印證減產情況
巴西南部9月上半月生產數據減幅超預期，但未給市場帶來太多波瀾，因為從收榨進度看，僅有少量糖廠收榨，且榨季以來累計產量下降幅度仍遠離市場預估的整個榨季減產水平，導致市場對生產數據反應存分歧。下周初公布的9月下半月生產數據將給市場帶來更明確指引。
預計9月下半月糖廠將加速收榨，產量同比減幅擴大，10月底大部分糖廠收榨，11月上半月基本結束榨季生產，較以往提前近一個月，后幾期半月產量存在驟降預期，有賴生產數據驗證。
5、巴西石油公司上調汽油出廠價7.19%
巴西石油公司周五宣布，將從周六開始上調煉油廠的汽油和食用氣價格。其中，汽油價格將從每升2.78雷亞爾升上調至2.98雷亞爾，而烹飪用氣將從每公斤3.60雷亞爾升上調至3.86雷亞爾。這是58天來汽油價格的首次調整，也是95天來液化石油氣價格首次調整，上調價格是由于國際油價上漲和美元走強。
當前巴西乙醇出廠價處于歷史新高，折糖價則接近18美分/磅，若受影響漲價7%，則對應19.26美分/磅。估計巴西石油公司漲價還不會立刻大幅傳導到消費端，但在全球能源緊張、價格普漲下，乙醇價格易漲難跌，繼續影響下榨季巴西南部產糖量。
總結而言，2020/2021榨季國際糖價大幅上漲以天氣驅動為主，能源驅動為輔。進入新榨季，拉尼娜預期仍存，但強度較弱，天氣風險溢價降低，隨著能源危機關注度提高，未來巴西乙醇或仍有故事可講，對糖價的支撐凸顯。
國內白糖價格走勢預測
當前國內糖市的軟肋在于高國產糖結轉和高進口量尚需消化，北方新糖又逐漸上市，糖源供應偏多，市場情緒較為謹慎。
不過，當前配額外進口糖成本6390元/噸，剔除500元/噸加工費等費用，相當于進口原糖價格接近5890元/噸，外盤底部存支撐預期，可預期11月開始的未來3個月進口呈現縮量，給予陳糖/加工糖更好的消化機會。
此外，國慶期間白糖詢價已經增加，節后廣西、云南糖業集團更是連續兩天二次報價，部分集團成交過萬，再現久違的成交放量現象。從糖源報價分析，舊糖無疑是最便宜的糖源，價值凸顯，成交向好有助于加速去庫，帶來上行驅動，疊加市場情緒亢奮，人心思漲，預期進一步改善。
綜上所述，新榨季國內糖源成本抬升，價格中樞上移。當前糖價底部存支撐，外盤及現貨已有改善，等待進一步上行驅動。從盈虧比角度評估，中長線可逢低買入，注意倉位控制。(作者單位：中州期貨)
本文內容僅供參考，據此入市風險自擔
（文章來源：期貨日報）
