投資和經營公司都是一場沒有終點的馬拉松，獲勝的關鍵不在于短時間內的沖刺，能笑到最后的人需要有超越常人的耐力和韌性。

20多年前，一位少年以全班第一名的成績考上了清華大學。從新疆老家到北京，需要坐13個小時的汽車和62小時的火車硬座。他說：“去自己夢寐以求的高校，這趟路程值得。”

2016年，當初那位少年已經成長為大型公募基金的投資總監，亮眼的投資業績給他帶來了鮮花和掌聲。但他卻選擇從頭來過，走上創業這條路，于2017年創辦聚鳴投資。

聚鳴投資穩步前進，如今已成為管理規模超300億元的知名私募。這位80后私募掌門人的名字——劉曉龍，也被越來越多的人知曉和關注。

在外人眼中，劉曉龍擅長逆向投資，很少有情緒波動，身上自帶冷靜的氣質，但在高壓工作之余的生活中，他是一個懂得調節的人，愛健身，也愛品酒。他說，人生沒有白走的路，過往的一切酸甜苦辣，都讓自己更加堅定地邁向自己的夢想——保持穩健業績，持續為投資人創造價值。

“我是窮人家的孩子，吃過苦、熬得住”

遇到壓力時，他總比一般人熬得住，抗壓能力特別強。不過鮮有人知道，劉曉龍“熬得住”的性格主要源于他少年時期的經歷。

2017年下半年，劉曉龍離開公募創辦聚鳴投資。創業之初，并不順利。

“雖然在創業之前有和同業交流請教過，但一開始還是有很多東西需要學習。比如初始員工的招聘、辦公場所的租賃、渠道的開拓等，在公司成立之初都需要我一個人去完成。當時還有資金在管，投研上能投入的時間可能只有30%，剩下的精力全部放在了公司管理上，所以最初挺焦慮的。”劉曉龍坦言，“我壓力最大的階段，還是在2018年募資難的時候。”

在市場持續低迷的2018年，聚鳴投資在2017年底成立的私募產品仍然取得了正收益。可見，“奔私”的第一年，劉曉龍就打了一場漂亮仗。不過2018年12月市場情緒陷入冰點，業績為正的聚鳴投資發行產品時也舉步維艱。

2018年12月，劉曉龍為新產品發行去了13個城市，進行了20場路演，但最終募資結果不盡如人意。他笑言：“募資的回報可能還不夠出差的費用呢。那時候感覺壓力很大，也會質疑自己創業的決定是不是錯了，但是不管是質疑還是焦慮，都解決不了問題，只能熬過去。回過頭來看，熬過2018年底到了2019年下半年，市場就回暖了，之前和渠道的溝通也沒有白費。”

很多熟悉劉曉龍的人會這樣形容他：遇到壓力時，他總比一般人熬得住，抗壓能力特別強。不過鮮少有人知道，劉曉龍“熬得住”的性格主要源于他少年時期的經歷。

“我家住在新疆的一個小鎮，家庭條件不是特別好，從小看到父輩比較能吃苦，因此比同齡人磨煉得更多一些。比如我在烏魯木齊讀的高中，能進入的都是全疆各縣的尖子生，競爭特別激烈。我入學時成績在班里排在第35名，但通過慢慢努力，不沮喪不放松，最終以第1名的成績考入清華大學。考上清華后，家里經濟條件有限，買不起臥鋪票，我要坐13個小時的汽車和62小時的火車硬座。我現在還記得每到寒暑假高峰期，火車過道里坐滿了人，甚至座位底下也躺著人。這些經歷當時覺得挺苦的，但是回過頭來看都是無比珍貴的財富。后續我不管是做研究員、基金經理還是創業，再大的壓力覺得扛扛就過去了。”聊起學生時代的經歷，視頻另一頭的劉曉龍笑著對記者說。

“投資路上，要相信常識的力量”

逆向投資的本質就是回歸常識的過程，而常識最終會起作用。如果對一個公司的基本面有比較深入的研究和認知，那么處于底部的優秀公司大概率有機會為投資人提供較高的回報。

“熬得住”的性格，讓劉曉龍在投資中比一般人更有定力和韌性。

劉曉龍成為公募基金經理那年恰逢2011年熊市。彼時他看到大量在2010年表現優異，但估值比較貴的企業出現了回調，這讓他在未來的投資道路上更加注重安全邊際，逐漸形成了基于均值回歸的逆向投資理念。

2021年初，記者初次采訪劉曉龍時，以大市值優質龍頭股為核心的結構性行情正愈演愈烈，但他鮮明地提出“當下要勇于買中小市值股票”。隨后不久，劉曉龍的判斷便得到驗證：市場風格重回中小市值。

“逆向投資的本質就是回歸常識的過程，而常識最終會起作用。”劉曉龍坦言，如果對一個公司的基本面有比較深入的研究和認知，那么處于底部的優秀公司大概率有機會為投資人提供較高的回報。不過，逆向投資最難的地方在于對人性的考驗，等待利空因素完全釋放的過程非常煎熬，很多投資者會倒在黎明前，因此做好逆向投資需要一定的意志力和忍耐度。

今年以來，在諸多內外部擾動因素下，市場劇烈調整，4月下旬上證指數更是跌破3000點。在此背景下，劉曉龍再次提出與大多數人不同的看法。

他表示，不管是俄烏沖突還是疫情的反復，都使得今年市場震蕩調整更為劇烈。雖然短期市場仍存在不確定性，但4月最后一周，創業板指最低跌至2100點左右，全A估值離2018年估值的最低點僅有不到10%的差距，因此從理性角度來看繼續悲觀的意義不大。

“后續我不會再主動降低倉位，并且會從偏防御轉向偏進攻，以1到2年的維度考慮，全面尋找成長的機會。當然這個過程不會一帆風順，制造、消費等行業二季度業績不容樂觀，并且業績兌現時市場是否還會殺一波也很難說，需要考慮屆時的市場情緒。不過我認為，4月的下跌已經在相當程度上反映了這部分預期，對于優秀的公司需要適度看長一點。”

“做私募，規模讓位于業績”

首要目標是為持有人創造穩健的絕對收益。在現階段更傾向規模讓位于業績，擁有一定規模支撐員工的良好工作環境即可。

由于對常識的尊重以及對絕對收益的堅守，劉曉龍“奔私”后畫出了一條震蕩向上的凈值曲線，聚鳴投資也迅速躋身百億級私募梯隊。對于劉曉龍來說，規模從不是他創辦聚鳴投資的終極目標。

他說：“一家私募管理人，首要目標是為持有人創造穩健的絕對收益。在現階段我更傾向規模讓位于業績，擁有一定規模支撐員工的良好工作環境即可。其次，我還希望構建精悍的投研團隊，基金經理和研究員數量精簡、彼此信任感高，每次碰撞后形成共振的概率會高一點，形成真正的投研一體化。這件事情并非一蹴而就，我會花時間和精力去探索、努力。”

工作之余的劉曉龍，喜歡跑步、健身。他說：“跑步最簡單也最省時間，隨時隨地都能做，而且一個小時就能搞定。”除了跑步，不算很忙的時候劉曉龍還會自己小酌一杯，享受難得的放松時刻，或者約上三兩好友一起品品酒，聊聊近況。

在他看來，投資和經營公司都是一場沒有終點的馬拉松，獲勝的關鍵不在于短時間內的沖刺，能笑到最后的人需要有超越常人的耐力和韌性。

幸運的是，過往的經歷賦予了他最寶貴的性格，夢想則指明了前行的方向，未來需要做的便是不顧一切地奔跑。

（文章來源：上海證券報）

標簽： 聚鳴投資