歐洲新能車推廣基礎堅實，滲透率增長態勢穩定。歐洲能源和燃油價格上漲為新能車定推廣奠定基礎，疊加市場前低后高的季度性，3 月歐洲主要國家新能車銷量喜人，從2022 年3 月份銷量情況來看，各國環比均有提升，英國新能車銷量環比超過260%，挪威環比增加113%，其中英國純電銷量增幅明顯，3 月純電動車銷量同比增加78.68%，占比同比上升8.35Pcts.從滲透率來看，歐洲主要國家2022 年3 月滲透率基本保持穩定提升，其中瑞典同比增加19.6Pct，荷蘭同比增加25.7Pct.根據2021 年歐洲8 個主要國家新能車銷量占歐洲總體比例約82%，通過歐洲8 國新能車市場已有數據，我們預計歐洲2022 年新能源車3 月份銷量近26.02 萬輛，同比增長13%。未來預計歐洲乘用車將維持在1500 萬輛的基礎上穩步提升，結合新能源車滲透率持續上行，預計2025 年700萬輛，4 年CAGR 達32%，2025 年新能源滲透率超50%。
政策奠定高增長，車企引領大方向。碳排放政策的倒逼是歐洲新能源車增長的根本原因，歐盟委員會正式提議將2030 年碳排放量降幅上調至55%，且規劃在2035 年徹底結束內燃機時代。以此法案為基礎，2021 年全年歐洲地區純電新能車滲透率僅為10.59%，而在2025/2030/2035 年，歐洲純電新能車滲透率預計將達35%/65%/100%；自2020 年歐洲確定碳排放目標，歐洲新能車滲透率正在經歷躍遷。2021 年四個季度分別實現新能源車滲透率14.77%/16.87%/20.40%/39.35% ， 同比分別增長7.27Pcts/8.47Pcts/9.7Pcts/18.95Pcts.與此同時，以特斯拉、福特為首的車企和中國鋰電產業鏈更是將自身的產能規劃和工廠建設于歐洲布局。而全球新能源汽車市場正在逐步形成“車企——電池——材料——資源”強強聯合的穩定供應體系。隨著以歐洲為首的新能源車市場異軍突起，中國鋰電產業鏈具備全球競爭力的電池材料廠商將持續受益。
投資建議：1)長期競爭格局向好，且短期有邊際變化的環節。重點推薦：a、電池：寧德時代；b、隔膜：恩捷股份；c、熱管理：三花智控；d、高壓直流：
宏發股份；e、薄膜電容：法拉電子，建議關注中熔電氣等。2)4680 技術迭代，帶動產業鏈升級。4680 目前可以做到210 Wh/kg，后續若體系上使用高鎳91系和硅碳負極，系統能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以極大程度解決高鎳系熱管理難題。重點關注：a、大圓柱外殼：科達利、斯萊克；b、高鎳正極：容百科技、當升科技、芳源股份、振華新材、長遠鋰科、華友鈷業、中偉股份、格林美；c、布局LIFSI:天賜材料、新宙邦。3)看2-3 年維度仍供需偏緊的高景氣產業鏈環節。重點關注：a、隔膜：恩捷股份、星源材質、滄州明珠、中材科技；b、銅箔：諾德股份、嘉元科技、遠東股份；c、負極：璞泰來、中科電氣、杉杉股份、貝特瑞、翔豐華等。
風險提示：1)新車型銷量不及預期。2)原材料價格波動。3)產能擴張不及預期、產品開發不及預期。
（文章來源：民生證券）
