行業事件：近日 ，三大運營商發布2022Q1 業績報告。中國移動營收達2273 億元，同比增長14.6%；歸母凈利256 億元，同比增長6.5%。
中國電信營收達1185.76 億元，同比增長11.5%；歸母凈利潤72.23億元，同比增長12.1%。中國聯通營收達890.22 億元，同比增長8.2%，歸母凈利潤20.31 億元，同比增長20.0%。三大運營商經營業績穩中有進，業績符合預期，未來業績高增長動力強勁。
運營商各項業務齊增長，5G 收獲期IT 側規模不斷拓展。
中國移動個人市場方面，移動用戶總數達9.67 億戶，凈增975 萬，其中5G 套餐和5G 網絡用戶分別為4.67 和2.33 億戶，分別凈增0.80 和0.26 億戶，滲透率為48.3%和24.1%。移動用戶ARPU 達47.5 元，同比增長0.3%。家庭市場方面，有線寬帶用戶數達2.49 億戶，凈增899萬戶。有線寬帶、家庭寬帶綜合ARPU 分別為32.4 元、37.8 元，同比增長1.8%、5.3%。魔百和滲透率持續提升，智慧家庭規模優勢有望轉化為價值優勢。政企市場方面，DICT 收入237 億，同比增長50.9%。
公司積極拓展“網+云+DICT”規模，構筑移動云差異化優勢。
中國電信移動通信方面，收入490.14 億元，同比增長5.0%，移動用戶凈增711 萬戶，達約3.80 億戶，其中5G 套餐用戶凈增2295 萬戶，達約2.11 億戶，滲透率達55.5%，移動用戶ARPU 為45.1 元。固網及智慧家庭方面，收入達296.45 億元，同比增長4.9%，有線寬帶用戶達到1.73 億戶，智慧家庭收入同比增長22.5%，智慧家庭價值貢獻不斷提升，拉動寬帶綜合ARPU 達46.7 元。產業數字化方面，收入達294.14 億元，同比增長23.2%，持續發揮天翼云市場競爭力。
中國聯通移動服務方面，實現收入419.86 億元，同比提升2.2%。
大聯接用戶規模累計達到7.79 億戶，凈增754 萬戶，其中5G 套餐用戶達1.71 億戶。寬帶業務方面，固網寬帶接入收入同比提升5.5%，達115 億元。物聯網業務方面，物聯網終端連接數達3.13 億個，物聯網業務收入達21.21 億元，同比增長40.7%。
運營商強化研發成長性不斷突破，業績與估值有望雙升。
2022 首季，中國移動研發費用23.39 億元，同比增長36.15%，增強HBN 全面發展。中國電信研發費用11.18 億元，同期增長56.8%，加強云網融合、5G 等核心技術研發。中國聯通授權專利數增加83件，累計達到349 件。
三大運營強化關鍵核心領域研發攻關，建設綜合性數字信息基礎設施，構建算力時代云網底座，向服務型、科技型和安全型企業高質量發展；同時經營業績指標邊際向好，5G 規模投產建設、“云改數轉”、加大研發助力公司成長性不斷凸顯，經營業績和估值有望雙升，建議關注運營商板塊投資機會，推薦中國移動(A+H)。
風險提示運營商ToB 增長不及預期；5G 規模化推進不及預期；國內外政策不確定風險
（文章來源：中國銀河證券）
