投資要點
基建投資在2022 年經濟“穩增長”中發力的確定性在不斷提升，政策面存在進一步加碼的預期，預計2022 年基建投資增速有一定彈性。本周中國人民銀行、中國銀保監會、交通運輸部先后發文，加大對重點投資項目的資金支持力度，配合地方政府專項債發行及項目配套融資工作，支持地方政府適度超前開展基礎設施投資，鼓勵險資參與重大公路交通基礎設施、新型交通基礎設施等項目的建設。截至2022 年3 月末，各省份累計發行專項債約1.25 萬億元，占提前下達額度的86%，比去年同期發行額增加了1.23 萬億元，發行進度明顯提前，從具體資金投向來看，專項債主要投向水利工程、市政建設等基礎設施項目，我們認為，央行、銀保監會等進一步響應政府“穩增長”政策要求，加大對基礎設施建設領域的資金支持力度，基建投資托底“穩增長”的作用愈發凸顯，從央行、銀保監會等政策導向和實際專項債發行情況來看，2022 年基建投資增速預計有一定的彈性。
類比2018 年基建行情，本輪基建行情有望表現出“同樣的穩增長，不同的行情脈絡”。2018 年行情結束的原因，基本面沒有兌現，2019 年一季度上市公司訂單和基建投資不及預期，行情龍頭中國鐵建2019 年Q1 的業績低于預期。本輪行情的脈絡略有不同，基建托底的政策不斷加碼；從企業訂單情況來看，部分建筑企業Q1 訂單爆發式增長；本輪行情龍頭中國中鐵業績確定性強，我們判斷本輪基建行情持續的時間會更長。
建議繼續重視基建行情和“雙碳”主線機會，同時建議關注建筑業轉型升級下建筑信息化、建筑租賃市場的機會。1)重視基建行情。傳統基建標的方面，沿具有多重主題催化的傳統基建央企方向，推薦【中國中鐵】、【中國鐵建】、【中國交建】、【中國建筑】、【中國化學】；沿具有業績彈性的地方國企和民企方向，推薦【鴻路鋼構】、【安徽建工】、【精工鋼構】；沿綠電運營資產重估的“新業務”方向，尋找基建托底+新能源的最大公約數，推薦【中國電建】、【粵水電】、【中國能建】；2)重視“雙碳”主線機會，沿“引入戰投+新業務(BIPV)”方向推薦【森特股份】、【宏潤建設】、【龍元建設】、【東南網架】。3)國產建筑BIM加速發展，推薦BIM 賽道有先發優勢的【華陽國際】。4)關注建筑租賃市場機會，建議關注高空作業車租賃龍頭【華鐵應急】、鋁模板租賃龍頭【志特新材】。
本周(4 月16 日-4 月22 日)新增專項債101.50 億元，新增一般債17.19億元，新增再融資債券925.59 億元。
風險提示：地方融資平臺違約風險、新簽訂單不及預期、PPP 規范政策進一步趨嚴的風險、宏觀流動性趨緊的風險、地產調控政策進一步趨嚴的風險。
（文章來源：興業證券）
