隨著全面注冊制改革正式啟動，中小投行將面臨更為激烈的競爭環境。

(資料圖片)

業內人士表示，全面注冊制的實施會加劇行業分化，券商投行頭部效應越來越明顯，中小投行將面臨考驗。

根據證券時報·券商中國記者采訪多家中小券商投行業務高管，為實現彎道超車，中小投行意在打造“精品投行”，根據自身資源稟賦或區位優勢，在特定產業或區域形成單點突破，打造專業品牌。

為加快投行從通道化向專業化主動管理轉型，近年來中小投行掀起人才大戰，有券商明確稱開展“搶才”專項行動，加大優質投行人才的引進力度。

是機遇也是挑戰

近日，全面注冊制改革拉開大幕。在業內看來，市場擴容有望增厚券商投行收入，其中頭部券商因綜合實力強、項目儲備豐富，將有更大的競爭力以及更高的業務參與度。在此背景下，中小投行生存空間更為不易。

根據證券時報·券商中國記者對創業板IPO市場的數據統計，在注冊制下，除個別在投行業務上已形成長期優勢的中小券商外，多數中小型證券公司雖然保薦項目數量相比核準制增加，但市場份額卻有下滑。

具體來看，在創業板IPO市場上，證券時報·券商中國記者選取核準制時代下2018年-2019年期間上市的項目以及注冊制時代下2021年-2022年期間上市的項目，作為兩個對照樣本。比如在兩個樣本中均排名前二十的中泰證券、光大證券，在核準制2018年-2019年期間均成功保薦2單創業板IPO項目上市，市場份額均為2.44%。而在注冊制2021年-2022年期間，上述兩家券商保薦創業板IPO數量分別上升至6家、5家，但市場份額卻在下降，依次為1.72%、1.43%。

另有券商上演“不進則退”，比如長城證券在上述核準制期間以保薦3單創業板IPO排名業內第9，該券商在上述注冊制期間以相同的保薦家數排20名開外。

在上述對照組中，有4家中小券商市場份額提升并進入創業板IPO市場前十，分別為民生證券(從4.88%到6.59%)、國金證券(從2.44%到5.44%)、長江承銷(從2.44%到4.58%)、安信證券(從2.44%到4.01%)。

國元證券總裁助理、投行部總經理王晨表示，“全面注冊制政策紅利為投行業務帶來巨大機會，同時也為行業分化按下‘加速鍵’，投行業務資源向頭部券商集中，券商投行頭部效應加劇，中小券商的生存空間正在被壓縮。”

走“精品投行”路線

在面臨即將到來的全面注冊制時代，中小投行如何實現突圍，受訪人士普遍認為要走特色化路線，即深耕區域或者深耕產業。

王晨談到，國元投行能夠在注冊制之后找到突圍之路，并在全面注冊制推行之后繼續打造有特色的精品投行，關鍵在于聚焦重點產業、重點區域和重點品種，強化戰略協同、做優綜合服務。

據悉，國元證券計劃重點引導投行業務向長三角、大灣區等重點區域開拓，重點推進信息電子、智能制造、節能環保等行業的發展。

財通證券黨委書記、董事長章啟誠表示，“我們認為差異化、專業化、特色化的發展模式是中小投行的‘勝負手’，立足區域深耕和全生命周期服務，IPO儲備塔基雄厚的區域龍頭券商將長期受益。”他告訴記者，公司將聚焦聚力“三個深耕”，即深耕浙江經濟和浙江人經濟、山區26縣跨越式高質量發展、企業全生命周期陪伴成長。

國海證券副總裁程明也認為中小投行需打造適應自身發展的差異化業務體系。據了解，國海證券投行業務今年將計劃繼續深挖新能源及電驅、軍工與高端制造、傳統行業升級改造+消費、生物技術與醫療器械領域，從行業上打造差異化競爭優勢；深耕西部及重點布局區域，深化服務廣西，覆蓋全國，將在長三角及珠三角區域發力。

中泰證券總經理助理、投資銀行業務委員會主任姜天坊表示，一是持續深耕山東市場、在北京、長三角、珠三角等中國經濟最發達、企業融資需求最旺盛的地區深入布局，不斷提升重點區域優質客戶儲備；二是在生物醫藥、新能源、信息技術、節能環保、高端智能裝備、新材料、農業消費等重點行業領域布局，發揮行業專精能力和投行價值判斷功能。

華金證券投行有關負責人表示，作為中小券商，創業板IPO和北交所IPO是公司這幾年的發力方向。在該人士看來，對于中小投行而言，關鍵是要找準自身資源稟賦或區位優勢，集中突破特定行業或區域，憑借其差異化的項目儲備和特色打法，聚焦細分領域打造專業品牌，向特色化、精品化方向轉型。

他介紹，全面注冊制下華金證券將依托珠海橫琴區位和政策優勢，依托集團股東資源優勢，通過深耕區域、精耕行業、突破品種、深度開發和培育客戶等方面，做深、做精投資銀行業務，走特色化經營路線。

五礦證券投資銀行事業部相關人士稱，公司將通過深耕優勢行業打造特色產業投行品牌。其中，通過組建“礦產資源行業組”，主動作為，重點圍繞集團主業需求，研究集團公司上下游產業并購的業務機會，力爭形成可復制的產品項目。

人才儲備進行時

為抓住注冊制發展機遇，實現差異化戰略目標，中小投行在人才儲備、組織架構調整方面下足功夫。

據中國證券業協會信息顯示，過去一年多家中小券商投行保代人數大增。其中，中泰證券去年新增登記46名保代，國金證券、東方承銷保薦、開源證券分別增加38名、34名、32名，方正承銷保薦、興業證券、世紀證券均新增登記超過20名保代。

國金證券副總裁、國金證券上海證券承銷保薦分公司總經理任鵬表示，公司堅持人員適度擴張，持續夯實人才儲備，動態優化各團隊重心。

章啟誠談到，財通證券加大人才隊伍建設，開展“搶才”專項行動，引進“能戰能勝”的優秀團隊及人才。據悉，財通證券還對組織架構重塑，公司領導靠前指揮，明確投行條線作為一流現代投行“一號工程”中“牛鼻子”重要定位，全國首創構建投行指揮系統——戰略投行總部，落實投行“集團軍”作戰模式打造。同時，還構建投投聯動機制，打造投資機構、鏈主企業合作一本賬并推進落實，啟動“雄鷹伴飛”跟進計劃，有序服務鏈主型企業。

民生證券副總裁王學春表示，公司實施多年的新生代實習生計劃，吸引大批優秀的畢業生加盟。在戰略規劃方面，民生證券堅持“投資+投行+投研”的業務發展戰略，即投資部門先行發掘有價值企業并為企業提供股權融資，投行接著進行輔導規范推薦上市，同時離不開研究部門大力配合，真正形成“1+1+1>3”的合力。

姜天坊稱，中泰證券已打造一只專業、高素質的“千人投行”團隊，為注冊制下推動投行業務轉型打下堅實基礎。在組織架構方面，公司組建山東、北京、上海、深圳、青島五大區域投行總部，同時設立成長企業融資部、債券與結構金融總部，采用大部制協同的投行作戰模式。

瞄準全面注冊制機遇，中小投行積極尋求突圍主板IPO市場

隨著萬眾期待的全面注冊制改革啟幕，滬深主板市場也成為中小投行積極備戰的重點。

“本次全面注冊制改革的重點是滬深主板市場。占A股總市值約2/3的主板市場新股發行定價將完全市場化，券商的角色全面由通道中介轉向定價中介。因此，資金實力強、品牌力領先、規范經營、研究定價能力領先的投行將迎來更快發展。”國金證券副總裁任鵬稱。

從主板市場的投行競爭格局來看，投行實力強悍的大中型券商占據較大的市場份額。據悉，由于主板定位大藍籌，中小投行在拿項目方面常常處于弱勢，這也導致主板市場的IPO保薦機構集中度較高，中小投行往往只能零星擁有幾單業務。

Wind數據顯示，2022年，滬深主板共有71家企業首發上市，合計募資總額高達1387.27億元。從保薦機構分布來看，保薦數量最多的是中信證券，去年保薦或聯合保薦上市14家企業登陸主板市場。中信建投以7家的數量排名第二，國信證券則以6家排名第三，安信證券、國泰君安均為4家，此外海通證券、光大證券、國元證券、民生證券、中金公司均為3家。

證券時報·券商中國記者采訪發現，迎戰全面注冊制，不少中小投行已經在主板項目上有不少儲備，未來將大力開發大盤優質藍籌，推薦到主板上市。

比如，民生證券投行目前在審主板項目達13家，中泰證券投行滬深主板在審項目則有10余單，此外還有不少在輔導企業。國海證券則表示，公司在滬深主板方面的項目儲備主要圍繞高端制造、傳統行業升級改造+消費、生物技術、互聯網及數字化等領域。

“我們加大項目的摸排和梳理，挖掘企業自身的價值，準確定位對焦相應的板塊，推薦服務的規模較大的大型優秀傳統企業向主板發力，目前我們服務的申報在審企業大多是行業龍頭，后續還有一批正在服務的優質企業，待條件成熟后申報。”國元證券投行部總經理王晨說。

“主板實施注冊制后，擬申報企業的上市和審核流程將出現調整，相應地，作為保薦和承銷機構的券商，也面臨業務流程再造。目前，公司投行團隊正在梳理在手主板項目，對項目進度、申報和審核進度等全面把握。同時公司緊抓注冊制機遇，通過設立區域組和行業組，并充分發揮公司”總對總“優勢，給予大客戶吸引力，提升項目儲備能力。”五礦證券相關負責人說。

“注冊制下，優質客戶的需求不再僅僅局限于某一業務領域，而是具有多元化、多樣性的綜合金融服務需求。” 中泰證券總經理助理、投資銀行業務委員會主任姜天坊認為，增量的IPO業務在為投行帶來更多機會的同時，也可以協同財富、投資、研究、資管等各業務條線，為企業客戶提供全業務鏈一體化的綜合金融服務。

業內普遍認為，隨著注冊制在主板落地，提升大企業客戶的服務能力也將成為中小投行在主板IPO業務突圍的落腳點。

在長江證券副總裁、長江保薦董事長王承軍看來，與客戶長期合作建立的相互信任，是共同成長的基石。“在公司的初創期，我們會依據對行業發展趨勢的理解，與客戶共同制訂明確可行的發展規劃，完善內控制度和公司治理，協助客戶引入風險投資；在公司的成長期，我們會協助客戶實施股權激勵方案，引入產業資本。通過上述全方位的服務，幫助客戶解決創新發展過程中面臨的人才短缺，資金不足，基礎制度不全，市場能力欠缺等一系列典型問題。因此，我們的優質項目是經過我們鍥而不舍全方位服務培育出來的，而不是從頭部券商那里‘搶’來的。”

國海證券副總裁程明表示，大企業客戶肩負著落實國家戰略，服務實體經濟的責任，這一目標與證券行業的高質量發展戰略不謀而合。作為中小投行要提升對大企業客戶的綜合服務能力，首先，要把發展的著力點放在服務實體經濟上。其次，需積極探索資本市場賦能“雙碳”目標的有效途徑，助力綠色企業進行股權和債券融資，探索并開發更多的碳金融創新產品，為推進碳市場發展提供智力支持。

華金證券投行相關負責人表示，公司深耕戰略區域，探索“投行+招商+投資”多元服務模式。一方面，注重與戰略客戶建立長期的信任與合作關系，建立高效專業的業務團隊快速響應、貼身服務，全面、主動挖掘客戶需求；另一方面加強公司內、外部的資源協調能力，為大客戶提供更全方面的增值服務。

（文章來源：券商中國）

標簽：