本期投資提示：
事件：4 月18 日，國家統計局公布2022 年一季度國民經濟運行情況。經初步核算，一季度國內生產總值270178 億元，同比增長4.8%(按不變價格計算，下同)；其中，第一產業增加值10954 億元，同比增長6.0%。農業經濟形勢整體穩定，畜牧業平穩增長。一季度國內農業生產狀況如何？我們嘗試從數據著手作簡要分析，供各位投資者參考。
①種植業：總體生產保持穩定。國家統計局數據顯示，一季度農業(種植業)增加值同比增長4.8%，繼續保持較快增長。一季度氣象條件總體良好，農業生產服務持續加強，春耕備耕平穩有序推進：據全年種植意向調查顯示，全國小麥、稻谷意向播種面積總體穩定，大豆意向播種面積增加較多。從實際播種與苗情看：受去年秋季嚴重汛情影響，部分地區冬小麥播期明顯拉長，冬小麥播種面積穩中略降、苗情偏弱。今年春季以來，冬小麥主產區氣候總體適宜，各地加大力度抓好田間管理，苗情逐步轉好。同時，西北地區也積極擴大春小麥種植面積，小麥總播種面積基本持平。預計國內糧食生產仍將保持穩定，供給有保障：一號文件與本次數據公布中均強調“主產區、主銷區、產銷平衡區都要保面積、保產量，不斷提高主產區糧食綜合生產能力，切實穩定和提高主銷區糧食自給率，確保產銷平衡區糧食基本自給”，加強耕地用途管理，確保糧食穩產。合理保障農民種糧收益，健全農民種糧收益保障機制仍將是重點工作：一季度國家繼續穩定玉米、大豆生產者補貼和稻谷補貼，下達200 億元農資補貼，調動農民種糧積極性。投資分析意見：雖然中國糧食產量連續多年豐收，口糧保障無虞。但為保障糧食種植效益，國家再度小幅上調稻谷、小麥收購價，中國糧食價格步入上行軌道。預計糧食種植類上市公司受益。關注蘇墾農發等。
②畜牧業：能繁母豬存欄調減加速。國家統計局數據顯示，一季度畜牧業總產值同比增長8%。豬牛羊禽肉產量2395 萬噸，同比增長8.8%；其中豬肉、牛肉、羊肉產量分別增長14.0%、3.6%、1.4%(測算豬肉產量為1561 萬噸)。牛奶產量增長8.3%，禽蛋產量增長2.5%。與此同時，生豬生產已經恢復至正常年份水平：一季度生豬存欄42253 萬頭，同比增長1.6%，已與正常年份水平存欄水平相當(2017Q1-2018Q4 平均生豬存欄41962萬頭)。生豬出欄量創2019Q1 以來新高：2022Q1 全國生豬出欄19566 萬頭，同比增長14.1%。行業供給增加疊加季節性淡季消費需求低迷，2022Q1 豬價明顯回落；而在俄烏沖突、氣候變化等引發全球糧食緊缺擔憂，玉米、豆粕等主要飼料原料價格隨之走高的背景下，養殖業成本明顯提升。低迷豬價與成本上行雙重壓力致使2022Q1 生豬養殖業虧損加劇：自繁自養與外購仔豬養殖平均利潤分別為-400.63 元/頭、-104.20 元/頭，虧損額季度環比分別增加294.60、76.84 元/頭。養殖虧損擴大，母豬產能繼續調減：一季度末生豬存欄中能繁殖母豬存欄4185 萬頭，季度環比下降3.33%(2021 年末存欄4329 萬頭)；產能調減季度環比加速：2021Q3、2021Q4、2021Q3 能繁殖母豬產能季度環比降幅分別為2.30%、2.92%、3.33%。能繁母豬自高點(2021Q2 末)已經累計回落8.30%，亦是連續第9 個月下行。根據前期產能仔豬出生量推導，2022H1 行業供給理應明顯增加，在消費低迷的背景下，生豬價格已經明顯回落，預計Q2 仍將維持低位震蕩。加之近期大宗飼料原料價格大幅上漲，行業盈利繼續受到雙向擠壓，我們認為二季度生豬養殖虧損不排除繼續擴大，或將加速養殖產能去化，能繁母豬存欄調減將帶來確定的未來供需改善預期。同時，時點的判斷上考慮到2022 年1 月伊始仔豬出生量明顯下降，從生產周期推導預計6 月伊始生豬出欄量逐步減少，豬價或將于三季度開啟新一輪周期性上行。投資分析意見：行業周期性向上演繹應是確定性行業變化趨勢，重點聚焦生豬養殖板塊投資機會。
標的選擇上就企業出欄增長彈性、資金安全度與估值水平多角度優選配置。關注牧原股份、溫氏股份、巨星農牧、傲農生物。
風險提示：生豬產能去化不及預期；農產品價格大幅波動；養殖疫情超預期爆發等。
（文章來源：上海申銀萬國證券研究所）
標簽： 同比增長
