央行提出差別化住房信貸政策，多地購房補貼政策力度加碼。本周，南通、常德等地出臺大力度購房補貼政策。與以往政策的固定額度不同，此次購房補貼政策多為百分比補貼。4 月18 日，中國人民銀行和國家外匯管理局印發《關于做好疫情防控和經濟社會發展金融服務的通知》，《通知》提出：“因城施策實施好差別化住房信貸政策，合理確定轄區內商業性個人住房貸款的最低首付款比例、最低貸款利率要求，更好滿足購房者合理住房需求，促進當地房地產市場平穩健康發展。” 本次央行和外匯局發聲提出實施好差別化住房信貸政策，合理確定轄區內商業性個人住房貸款的最低首付款比例、最低貸款利率要求，將推動更多城市跟進推出需求側政策尤其是限貸放松政策的出臺，加速銷售基本面的觸底復蘇。
行情回顧：跌幅位列各行業第一，落后大盤4.91 個百分點。本周中信房地產指數累計變動幅度為-9.1%，落后大盤4.91 個百分點，在29 個中信行業板塊排名中位列第29 名。本周上漲個股共9 支，較上周減少10 支，下跌股數為12 支。(若無特殊說明，報告中本周指4.16-4.22 當周)。
新房成交情況：本周32 個城市新房成交面積為243.3 萬平方米，環比提升12.5%，同比下降53.0%。其中樣本一線城市的新房成交面積為40.1 萬方，環比36.5%，同比-56.7%；樣本二線城市為145.6 萬方，環比4.2%，同比-49.8% ；樣本三線城市為57.7 萬方，環比22.2%，同比-57.3%。
二手房成交情況：本周我們跟蹤的12 個重點城市二手房成交面積合計116.4，環比增長0.2%，同比下降36.9%。其中樣本一線城市的本周二手房成交面積為36.8 萬方，環比1.5%；樣本二線城市為61.1 萬方，環比-6.4%；樣本三線城市為18.6 萬方，環比26.6%。年初至今累計二手房成交面積為1510.5 萬方，同比變動為-37.2%；其中樣本一線城市的累計二手房成交面積為458.0萬方，同比-40.5%；樣本二線城市為851.8萬方，同比-33.9%；樣本三線城市為200.6 萬方，同比-33.9%。
重點公司境內信用債情況：房企發債持續恢復。根據申萬行業-房地產指標統計，本周(4.18-4.24)共發行房企信用債17 只，環比上升8 支；發行規模共計164.72 億元，環比上升95.72 億元，總償還量82.63 億元，環比增加5.77 億元，凈融資額為82.09 億元，環比上升89.95 億元。融資成本來看，天津房開(-190bp)、鹽都國資(-70bp)、昆山城投(-28bp)、保利發展(-21bp)的債券利率較公司之前發行的同類型同期限的可比債券下降。
投資建議：央行罕見提出實施差別化住房信貸政策，多地房地產放松政策加碼，維持地產開發板塊“增持”評級。我們認為今年是一個大級別政策寬松周期，是beta 級別的行情。信用資質良好、流動性充裕、土儲量足質優的房企是主要選擇方向。建議關注：A 股保利發展、濱江集團、招商蛇口、金地集團、萬科 A、華發股份、金科股份、新城控股；H股中國海外發展、綠城中國、華潤置地、龍湖集團、中國金茂、旭輝控股集團、中國海外宏洋。物管：碧桂園服務、華潤萬象、綠城服務、保利物業、永升生活服務、金科服務、招商積余。
風險提示：政策出臺速度和執行力度不及預期，基本面繼續下行引發連鎖反應。疫情反復影響超預期。
（文章來源：國盛證券）
